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一、逃不开的金融周期大约从2012年开始（一个产能周期后），中国经济的动力就逐渐从实体端转向金融端，波动中枢也就从经济周期转向金融周期。背后的驱动机制，便是投资的牵拉和债务的累积。不过，边际力量在不断削弱，单位债务拉动GDP的价格越来越高，信贷密集度越来越大。当然，下行的经济周期叠加膨胀的金融周期，依靠的一定是庞氏的时间结构。

这就是货币产能第一大国，却依然吊诡的爆发流动性危机的根源。皆因为货币发行的内生机制被人为扭曲：基础货币的发行基础从外储转为其他金融机构的债权；广义货币的发行基础从实体企业项目转为平台+房地产。而且更加严重的是，不仅中央银行可以通过基础货币征收铸币税，国有银行也可以通过广义货币征收铸币税。这种铸币税滥征，所带来的代价就是流动性黑洞与通胀共而且这个流动性危机，很可能会从内部向外部（汇率）逐渐迁移。

五、行业配置：业绩改善与估值底部的结晶（一）年度配置，基本面与估值才是核心从年度配置来看，我们认为应该考虑的核心因素是估值和业绩。因此我们构建了业绩历史分位排名和估值历史分位排名相结合的比较体系。通过业绩的横向+纵向比较得出的排名，我们可以看到究竟哪些行业处于盈利的上行周期并具有横向的相对优势。通过估值的横向+纵向比较得出的排名，我们可以得到真正被低估的行业。业绩排名和估值排名的差值大的行业，则往往是具有投资空间的行业。

而对于整合整治范围内的城中村原住民，则失去了一次性拆迁套现的机会。中国城市发展研究院投资部主任刘澄告诉每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者，深圳城中村改造是全国开展较为规范、规模较大的区域，但城中村改造的整体周期较长，运作风险较大。城中村已成为开发商争夺重点

不过新京报记者昨日发现，调查报道中曝光涉出售外卖用户信息的QQ群仍在正常状态，曾在报道中所出现的某网络运营公司工作人员覃华（化名）继续发来外卖信息，包括姓名、地址、订餐平台、订餐次数等内容，并表示“这份用户信息更为精准”。新京报记者李明责任编辑：霍宇昂

责任编辑：魏雨来源：金融时报1999年9月在北京成立的中国核保险共同体，已经走过了20年的砥砺奋进之路。20年来，中国核共体在组织制度建设、保障规模和承保能力、专业能力建设、服务政府管理、国际地位与话语权等方面都实现了跨越式发展，成为保险行业护航核工业发展、服务国家核风险管理的重要平台。